[맞수탐구] 셀트리온 vs 삼성바이오, K-바이오 3분기 성적은

[글로벌에픽 안재후 CP] K바이오 양대 축의 3분기 성적표가 나란히 공개되면서 구도가 갈렸다. 셀트리온이 분기 매출 1조5755억원으로 삼성바이오로직스(1조4903억원)를 852억원 앞섰다. 영업이익은 삼성바이오로직스가 6401억원으로 셀트리온(5253억원)보다 1148억원 많았다. 두 회사 모두 분기 기준 사상 최대 매출이라는 점은 같다. 증가율은 셀트리온이 매출 53.1%, 영업이익 74.3%를 기록했고 삼성바이오는 매출 18.5%, 영업이익 1.0%에 그쳤다. 두 회사 모두 올해 연매출 5조원 돌파가 유력해, 승부처는 4분기 매출과 이익률로 옮겨가고 있다.

매출은 셀트리온, 이익은 삼성바이오
셀트리온은 27일 확정 실적에서 3분기 연결 매출 1조5755억원, 영업이익 5253억원, 영업이익률 33.3%를 발표했다. 지난 12일 잠정 실적(매출 1조5000억원, 영업이익 5100억원)보다 매출은 755억원, 영업이익은 153억원 늘었다. 회사는 고수익 신규 제품군의 판매 확대와 제품 구성 개선 효과가 예상보다 크게 반영됐다고 설명했다. 영업이익률은 전년 동기보다 4.0%포인트 올랐다.

삼성바이오로직스는 지난 21일 3분기 매출 1조4903억원, 영업이익 6401억원, 순이익 3911억원을 발표했다. 영업이익률은 43.0%로 셀트리온보다 9.7%포인트 높지만, 전년 동기 50.4%에서는 내려갔다. 매출 순위는 셀트리온이, 이익 순위는 삼성바이오가 앞선 셈이다. 같은 바이오 산업이라도 두 회사의 성장 공식은 다르다. 셀트리온은 자체 개발한 바이오시밀러를 직접 판매하고, 삼성바이오는 글로벌 제약사의 의약품을 대신 만드는 위탁개발생산(CDMO) 사업자다. 판매가 늘면 매출이 빠르게 커지는 쪽과 공장을 채워 수익을 내는 쪽이 같은 분기에 다른 결과를 낸 것이다.

셀트리온, 신규 제품이 속도를 냈다 셀트리온의 성장은 신규 제품군이 이끌었다. 3분기 신규 제품 매출은 9058억원으로 74% 늘었고, 바이오 제품 매출에서 차지하는 비중은 67%에 달했다. 회사는 이 비중이 연말 70%까지 높아질 것으로 보고 있다. 알레르기 치료제 옴리클로의 올해 누적 매출은 3205억원으로 1년 전(499억원)보다 542% 늘었다. 이 제품은 지난 10월 초 미국에 출시됐다. 램시마SC와 짐펜트라(미국 제품명)의 3분기 합산 매출은 2542억원으로 19% 늘었고, 누적 7104억원으로 연간 1조원 돌파가 가시권이다. 유플라이마는 3분기 매출 1832억원으로 27% 늘었다.

회사는 4분기에도 강한 성장을 기대한다고 밝혔지만 연간 매출 수치 가이던스는 제시하지 않았다. 대신 앱토즈마가 미국 대형 헬스케어 기업과 단독 공급 계약을 맺어 4분기부터 미국 처방이 늘 것으로 전망했다. 셀트리온의 올해 매출 목표는 5조3000억원으로 알려졌다.

삼성바이오, 매출 18.5% 늘었는데 이익은 1.0% 증가
삼성바이오의 3분기 실적은 송도 1~4공장의 풀가동과 5공장 생산 확대, 올해 3월 인수한 미국 록빌 생산시설의 매출 반영이 맞물린 결과다. 그러나 매출이 18.5% 늘 때 영업이익은 1.0% 늘고 순이익은 21.2% 줄었다. 디지털데일리는 신규 공장의 초기 가동 비용과 수익성이 낮은 신규 생산능력이 이익률을 눌렀다고 분석했다. 실적 발표 보도에서는 영업이익률 하락의 구체적 원인이 설명되지 않았다. 이 때문에 '수익성 악화'로 단정하기보다 신규 설비가 안정화되는 속도를 확인해야 한다.

전년 동기 비교에는 주의가 필요하다. 아이뉴스24는 삼성바이오가 지난해 삼성바이오에피스를 인적분할해 전년 비교가 왜곡된다고 짚었다. 올해 5월 노조 파업에 따른 약 1500억원 규모의 생산 차질과 원화 강세도 부담이었다는 분석이다. 삼성바이오는 지난 3일 3억2480만달러(약 4343억원) 규모 의약품 위탁생산 계약을 공시했다. 계약 기간은 2031년 말까지이고, 상대방은 비밀유지 조항에 따라 공개되지 않았다. 이 계약으로 누적 수주액은 223억달러(약 30조원)가 됐다. 한편 삼성바이오는 최근에도 노조와 갈등을 이어가고 있다. 지난 3일로 예정됐던 교섭은 사측이 2주간의 신뢰 회복 기간을 제안하면서 연기됐고, 노조는 쟁의 준비를 계속하겠다는 입장이다.


연매출 5조원 경쟁, 4분기가 가른다
삼성바이오의 3분기 누적 매출은 4조684억원(상반기 2조5780억원과 3분기 합산), 셀트리온은 4조1142억원이다. 두 회사 모두 연매출 5조원 돌파가 유력하다. 삼성바이오는 올해 연간 매출 성장률 가이던스를 기존 15~20%에서 20%로 올렸다. 회사 관계자는 1~4공장의 안정적 가동과 5공장 시험생산 물량의 하반기 매출 인식, 록빌 상업생산 안정화를 근거로 들었다. 기존 가이던스인 15~20% 성장은 매출 5조2400억~5조4700억원에 해당하며, 이번 조정은 범위의 상단으로 맞춘 것이다. 8월에는 네덜란드에 유럽 판매 사무소를 열었고, 글로벌 펩타이드 CDMO 기업 폴리펩타이드그룹 공개매수에서 응모 지분 87.88%를 확보해 사업 영역을 넓히고 있다. 규제 승인 후 대금을 지급할 예정이다.
셀트리온은 옴리클로의 미국 출시 효과와 하반기에 몰린 유럽 입찰 물량이 4분기 실적을 받칠 것으로 기대한다. 차세대 항체-약물접합체(ADC) 등 신약 연구개발 투자도 병행한다. 삼성바이오는 신규 공장 안정화로 이익률을 회복하는 것이, 셀트리온은 신규 제품이 커져도 수익성을 유지하는 것이 승부처다. 한 업계 관계자는 두 회사가 CDMO와 바이오시밀러 판매라는 다른 모델로 성장해 실적 동인도 다르다고 짚었다. 올해 매출 5조원을 어느 쪽이 먼저 넘고, 어느 쪽이 이익률을 지키느냐가 맞수 구도의 다음 장을 정할 것이다.

[글로벌에픽 안재후 CP / anjaehoo@naver.com]