통신株, 'LTE·5G 도입기' 수준 밸류에이션 재평가 가능성

[글로벌에픽 신규섭 금융·연금 CP] 통신 서비스·장비 업종에 대한 가격 부담 우려가 나오고 있지만, 시장 전문가들은 오히려 과거 LTE·5G 도입 초기와 같은 밸류에이션 재평가 국면이 펼쳐질 수 있다고 보고 있다.

현재 실적 호전이 본격화되고 있는 통신장비 업체들의 PBR이 3배를 넘어서고, 통신서비스 업종의 기대 배당수익률도 4% 수준으로 낮아지면서 투자자들 사이에서 부담감이 커지고 있는 것은 사실이다. 하지만 하나증권 이상훈 애널리스트는 "과거 LTE·5G 도입 당시 통신서비스 업종의 배당수익률 밴드가 3% 아래로 내려간 적이 있고, 통신장비 업종은 PBR 평균이 10배 이상으로 형성된 시기도 있었다"며 현 시점의 밸류에이션 부담이 역사적으로 이례적인 수준이 아닐 수 있다고 강조했다.

글로벌 IT 업계에서는 2025년 말 이후 5G SA(단독모드) 도입 필요성이 본격적으로 제기되고 있다. 피지컬 AI 활성화를 위한 인프라로 5G SA의 중요성이 부각되면서 각국 규제 기관들의 주파수 재할당 및 신규 할당 움직임도 구체화되는 추세다. 이 같은 기대감을 반영해 루멘텀홀딩스 주가가 크게 오른 것을 비롯해 에릭슨·노키아, 그리고 버라이즌·AT&T까지 미국 통신주 전반이 시장 대비 초과 상승세를 나타내고 있다.

이번 MWC(모바일월드콩그레스)에서는 5G SA의 중요성과 함께 5G 어드밴스드, AI 기지국(AI RAN), 네트워크 API, 자동화 기술, 5G SA 요금제 도입 방안 등이 핵심 의제로 부상할 전망이다. 피지컬 AI 생태계를 뒷받침할 네트워크 인프라 방향성이 구체화되는 자리가 될 것으로 보인다.
국내 통신 서비스 업종에서는 SKT가 단연 주목받고 있다. SKT는 자본 준비금 중 1조 7,000억 원을 감액해 이익잉여금으로 전입하는 비과세 배당안을 오는 3월 26일 정기 주총에 상정할 예정이다. 이상훈 애널리스트는 "세후 DPS가 3,600원으로 세후 배당수익률이 4.5%에 달한다"며 "외국인 지분율이 38%로 낮아진 상황에서 비과세 배당 추진이 더해지면 자산가들의 배당 투자 유입도 기대할 수 있다"고 분석했다. 그는 주가가 10만 원까지 올라도 세후 배당수익률이 3.6%에 달한다는 점에서 상반기 내 10만 원 돌파 가능성이 높다고 내다봤다.

통신 3사 투자 매력도는 SKT·LGU+·KT 순으로 제시됐다. 세후 배당수익률 기준으로 SKT 4.5%, LGU+·KT가 각각 3.4%로, 이익 증가율과 DPS 성장률에서도 SKT가 3사 중 가장 앞서는 것으로 평가됐다.

통신장비 업종에서는 RFHIC, KMW, 이노와이어리스, 쏠리드, RF머트리얼즈, ICTK가 추천 종목으로 꼽혔다. 광통신장비 업체들의 실적 가시화와 함께 무선 부문으로의 수혜 확산 기대감이 커지고 있는 가운데, 최근 양자암호통신에 대한 시장의 관심도 다시 급증하고 있다는 점이 긍정적인 요인으로 작용하고 있다.

이 애널리스트는 "이미 실적 호전이 본격화된 업체는 높은 밸류에이션을 인정하고 어닝 서프라이즈가 지속되는 동안 매수를 유지하되, 아직 실적 개선을 기다리는 업체는 주가 조정 시마다 분할 매수 전략이 유효하다"고 조언했다.

[글로벌에픽 신규섭 금융·연금 CP / wow@globalepic.co.kr]