1분기 매출액은 9,076억원으로 전년 대비 18.9% 증가했으며, 영업이익은 1,136억원으로 전년 대비 69.6% 급증했다. 영업이익률은 12.5%를 기록하며 시장 컨센서스와 증권사 추정치를 크게 상회했다.
특히 이번 분기 매출에서 마진이 우수한 수출 비중이 17.7%까지 대폭 감소했음에도 불구하고, 국내 사업 수익성 개선으로 깜짝 실적을 달성했다. 업계에서는 환율 효과와 정산 차익이 일부 반영된 것으로 분석하고 있다. 그러나 국내 방산 사업 특성상 더 큰 일회성 요인이 반영됐을 가능성이 높아 이러한 고마진 추세가 연중 내내 유지되기는 어려울 것으로 전망된다.
부문별로는 유도무기가 천궁-II 2차, 현궁3-2차 양산사업으로 전체 매출의 47%를 차지했고, C4I는 TMMR 2차 양산 및 CIWS 창정비 사업으로 24%를 차지했다.
주목할 점은 1분기 신규수주금액이 4조2천억원에 달했다는 것이다. 이는 2024년 인식되지 않았던 이라크향 천궁II(MSAM-II) 수출 사업이 반영된 결과로, 1분기 수주만으로 올해 예상 매출액을 넘어섰다. 이에 따라 수주잔고는 지난해 4분기 20조원에서 2조8천억원 증가한 22조8천억원으로 증가했다.
DS투자증권 양형모 애널리스트는 "사우디향 천궁II 4조3천억원, UAE MSAM 2조6천억원, 이라크향 MSAM 3조8천억원 등이 2030년대까지 매출로 인식될 전망"이라며 "올해부터 UAE향 천궁2, 2026년부터 사우디향 천궁2, 2027년부터 이라크향 천궁2 매출이 더해지면서 수출 비중은 향후 3년 내 40%를 넘어설 것"이라고 전망했다.
LIG넥스원은 현재 다수의 국가로부터 문의가 이어지고 있으며, 중장기적으로 비궁 및 LSAM 수주 모멘텀을 보유하고 있다. 이에 DS투자증권은 LIG넥스원에 대해 투자의견 '매수'와 목표주가 42만원을 유지했다. 목표주가는 글로벌 동종업계 평균 멀티플인 30배를 2026년 기준 EPS에 적용, 산정했다.
[글로벌에픽 신규섭 금융·연금 CP / wow@globalepic.co.kr]
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