10일 신한투자증권에 따르면 최근 1개월간 고배당 지수(에프앤가이드 기준)는 21.2% 상승해 코스피(15.5%)를 5.7%포인트 웃돌았다. 미국발 변동성이 확대된 2월 이후로만 따져도 고배당 지수는 5.9% 상승한 반면 코스피는 1.4% 상승에 그쳤다. 변동성 장세에서 배당주가 방어력을 발휘하며 상대적 강세를 보인 것이다.
배당주 강세는 결산 시즌과 배당 시즌이 겹친 계절적 요인에 올해부터 시행된 배당소득 분리과세 제도라는 정책 변수가 더해진 결과다. 분리과세 제도 도입으로 배당 확대 기대감이 커진 데다 혜택을 받을 수 있는 종합과세 대상 투자자들의 관심이 해당 기업으로 집중되고 있다.
배당 분리과세는 지난 1월 1일 이후 지급하는 국내 상장기업 현금배당이 대상이다. 고배당 기업으로 인정받으려면 2025년 현금 배당액이 전년 대비 감소하지 않으면서 △배당성향 40% 이상이거나 △배당성향 25% 이상이면서 현금배당액을 전년 대비 10% 이상 증가시켜야 한다.
노동길 신한투자증권 연구원은 "2~3월 배당 전략은 단순 고배당 팩터의 상대적 강세에 그치지 않을 것"이라며 "분리과세 요건 충족 또는 전환이라는 이벤트 트레이드로 설계될 필요가 있다"고 강조했다.
노 연구원은 배당 투자 전략을 세 가지로 제시했다.
첫째는 이미 분리과세 요건을 확정적으로 충족한 기업이다. 4분기 실적 발표 시즌에 실적과 배당을 발표하면서 분리과세 요건 충족 여부를 확인할 수 있는 만큼 '예상'이 '확정'으로 바뀌는 순간을 포착해야 한다는 것이다.
둘째는 배당 분리과세 대상이 될 가능성이 유력한 기업이다. 확정치가 없더라도 컨센서스 기준으로 요건을 충족할 수 있는 기업은 공시를 통해 확정 바스켓으로 승격될 수 있다.
셋째는 현재는 요건을 충족하지 않지만 특별배당이나 결산 배당 확대로 포함될 수 있는 후보군이다. 추가 필요 배당액이 적고 현금, 잉여현금흐름, 이익잉여금 등 배당 재원 여력이 갖춰진 기업을 중심으로 선별해야 한다.
신한투자증권 분석 결과 2월 9일 기준 전체 유니버스(코스피, 코스닥) 대비 분리과세 트레이드 투자 가능 후보 풀은 확정 97개사, 유력 68개사, 잠재 후보 80개사로 집계됐다.
확정 종목군에는 스카이라이프, 삼현철강, 푸른저축은행, HS애드, 교촌에프앤비 등이 포함됐으며, 대형주로는 삼성전자, HD현대중공업, KB금융, 신한지주, 하나금융지주 등이 이름을 올렸다.
유력 종목군에는 레뷰코퍼레이션, 에이피알, 티에프이, LG헬로비전, 브이엠 등이, 가능성 종목군에는 엘앤씨바이오, 유한양행, 솔루스첨단소재, 메디톡스, 현대오토에버 등이 포함됐다.
시장에서는 배당주로의 자금 이동이 뚜렷하게 관찰되고 있다. 배당 및 주주가치 관련 ETF 37개의 운용자산 합계는 약 7조6천억원으로, 최근 4주간 1조4천억원, 최근 8주간 1조6천억원, 최근 13주간 1조9천억원이 각각 증가했다.
노 연구원은 "배당소득 분리과세 이벤트가 본격 조명된 구간에서 배당 스타일로 자금 유입이 추세적으로 확인되고 있다"며 "ETF 중심의 배당주 머니무브 및 배당 스타일 수익률 개선세는 2~3월 중요 대안으로서 배당 전략에 주목할 수 있는 근거를 제공한다"고 설명했다.
[글로벌에픽 신규섭 금융·연금 CP / wow@globalepic.co.kr]
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