실적 부진의 주요 원인은 상위 2개 고객사의 발주 감소다. 지난해 성장을 견인했던 이들 고객사의 매출이 전년 동기 대비 약 78% 감소한 것으로 추정된다. 다만 중국 법인은 핵심 고객사 수주 회복으로 매출 44억원, 영업이익 10억원을 기록하며, 실적 하방을 지지하는 역할을 했다.
한화투자증권 한유정 애널리스트는 "글로벌 MASS 브랜드의 LIP 제품 발주 확대, 신제형 출시, EYE/BASE 고객사 증가 및 기존 고객사들의 SKU 확대로, 2024년 4분기를 저점으로 점진적 회복세가 예상된다"며 "하반기에는 기저효과까지 더해져 전년 동기 및 전분기 대비 성장이 가능할 전망"이라고 밝혔다.
다만 2023년 하반기와 2024년 상반기와 같은 대량 발주 기반의 이익 레버리지 재현은 불확실하다는 평가다. 품목당 수주량이 분산될 가능성이 높아 이익 회복 속도는 완만할 것으로 전망된다. 한화투자증권은 이익 추정치와 목표 배수 하향으로 목표주가를 20% 하향 조정하고, 조정 시 매수를 추천했다.
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