트럼프 정부 이후 본격화된 보호무역과 러시아-우크라이나 전쟁 등 지정학적 리스크가 복합적으로 작용한 결과다. 증권가에서는 원자재 시장이 단기 수급보다 구조적 요인에 의해 결정되고 있다는 분석이 나온다.
원자재 공급망 구조 전환은 격변기-안정기-성숙기로 진행되고 있다. 현재 원유 등 에너지 분야는 안정기에, 비철금속과 곡물은 격변기에서 안정기 사이의 과도기에 있는 것으로 평가된다.
"금 시장은 실질금리나 달러 가치와 같은 전통 변수보다 세계 분절화 속 중앙은행의 금 매수 확대에 의해 좌우되고 있습니다. 특히 글로벌 공급망 혼란 속에 미국의 쌍둥이 적자 확대는 달러의 기축통화 신뢰에 의문까지 제기하며 금을 대체 가치저장 수단으로 부각시켰습니다." 신한투자증권 하건형 애널리스트의 설명이다.
원유 시장은 러시아-우크라이나 전쟁 이후 유럽과 중국 중심의 공급망 재편이 일단락됐다. OPEC+ 감산 축소와 비OPEC+ 국가의 증산이 맞물리며 공급이 확대되는 상황이다. 반면 수급 불확실성 완화로 선제적 재고 축적 및 투기 수요 유입은 축소되고 있다. 미국의 관세 정책과 중국의 경기 둔화로 원유 수요가 감소할 것으로 전망되며, WTI 가격은 하반기 배럴당 50~60달러대에서 하향 안정될 전망이다.
금 시장은 신흥국을 중심으로 외환보유고 내 금 비중 확대가 가격의 구조적 상승을 이끄는 핵심 요인으로 작용하고 있다. 단기적으로 투기 수요 약화로 가격 숨고르기가 예상되나 연말 온스당 3,600달러대까지 추가 상승 여력이 상존한다.
[글로벌에픽 신규섭 금융·연금 CP / wow@globalepic.co.kr]
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