유안타증권에 따르면 에스앤디는 2025년 매출액 1,751억원(전년동기대비 +50.8%), 영업이익 309억원(전년동기대비 +53.5%, 영업이익률 17.6%)을 기록하며 사상 최고 실적을 경신할 전망이다.
실적 성장의 핵심은 단연 불닭소스향 매출 성장이다. 에스앤디는 삼양식품 불닭 제품의 핵심 원재료인 액상소스를 생산하고 있으며, 불닭의 '소스 자체 브랜드화' 흐름과 함께 고성장이 본격화되고 있다. 과거 라면에 내장되던 소스가 독립된 제품으로 확산되는 과정에서, 레버리지가 작동하고 있는 것이다.
특히 미국 글로벌 리테일 진출이 확대되며, 액상소스 단품 수출이 주력 품목으로 부상 중이다. 지난 4월 삼양식품의 소스 수출금액은 388만달러(전년동기대비 +139%)를 기록하며, 또 사상 최고치를 달성했다.
여기에 동사는 하반기 생산능력 증설 효과가 본격화된다. 3분기부터 신규 생산라인이 가동될 예정이며, 기존 대비 약 30%의 물량 증가가 가능하다. 현재 불닭소스 수출은 수요 대비 공급이 한계에 다다른 상황으로, 증설은 매출 확대뿐 아니라 고객사와의 장기공급 안정성 측면에서도 의미가 크다. 고객사가 북미 시장을 중심으로 현지화 전략을 가속화하고 있어, 향후 에스앤디의 외형 성장 기조는 지속될 가능성이 높다.
주가가 단기 급등했음에도 불구하고, 12개월 전망 주가수익비율(PER)은 10배 이하로, 실적 성장률을 감안할 때 밸류에이션 부담은 제한적이다. 단순 원재료 업체라는 인식을 넘어, 글로벌 시장에서 소스 단품 수출 기업으로 리레이팅이 진행되고 있다는 점에서 구조적 성장 스토리가 유효하다. 하반기에는 증설 효과와 불닭 브랜드 확장성에 힘입어 또 한 번의 실적 서프라이즈 가능성에 주목할 필요가 있다.
유안타증권 손현정 애널리스트는 "에스앤디는 2025년 매출액 1,751억원, 영업이익 309억원을 기록하며 사상 최대 실적을 경신할 전망"이라며 "실적의 핵심은 단연 불닭소스향 매출 성장이며, 삼양식품 불닭 제품의 핵심 원재료인 액상소스를 생산하고 있어 불닭의 소스 자체 브랜드화 흐름과 함께 고성장이 본격화되고 있다"고 분석했다.
에스앤디는 현재 NOT RATED로 목표주가가 제시되지 않았다. 다만, 미국 핫소스 시장에서 불닭의 점유율이 2020년 0.0%에서 2024년 0.4%로 꾸준히 증가하고 있으며, 국가별 소비자가격이 한국 대비 2~3배 높은 프리미엄을 유지하고 있어 수익성 개선 여력이 충분한 것으로 평가된다.
[글로벌에픽 신규섭 금융·연금 CP / wow@globalepic.co.kr]
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