카카오뱅크, 순이자이익 회복과 M&A 스토리로 반등 성공

[글로벌에픽 신규섭 금융·연금 CP] 카카오뱅크가 기대 이상의 탑라인 성장과 캐피탈 인수합병(M&A) 추진 등의 모멘텀을 바탕으로 저점을 통과하며 주가 반등에 성공했다.
신한투자증권은 5일 카카오뱅크에 대해 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가를 기존 2만7,000원에서 2만8,500원으로 상향 조정했다.

은경완 연구위원은 "최근 스테이블코인 관련 내러티브도 투자심리에 긍정적으로 작용하고 있다"며 "순이자이익 회복과 M&A 스토리가 부상하면서 주가 모멘텀이 강화되고 있다"고 분석했다.

4분기 실적, 컨센서스 14.4% 상회
카카오뱅크의 4분기 당기순이익은 1,052억원으로 시장 예상치를 14.4% 상회하며 양호한 실적을 기록했다. 여신성장률은 3.7%로 회복세를 보였으며, 상품별로는 신용대출 1.8%, 부동산담보대출 4.1%, SOHO(개인사업자) 대출 10.2% 증가했다. 비대면 보금자리론 등 정책 대출과 개인사업자 대출이 성장을 견인했다.
수신 부문에서는 퇴직연금 정기예금 등 저축성 상품 위주로 3.9% 성장했다. 다만 실제 저원가성예금 비중은 57.1%로 전분기 대비 1.9%포인트 소폭 하락했다.

순이자마진(NIM)은 조달비용 하락과 여신성장 확대로 13bp 상승했으며, 이에 따라 순이자이익은 전분기 대비 11.2% 개선됐다. 플랫폼 수익도 비우호적인 영업환경 속에서도 대출비교서비스 확대와 광고수익 성장 등을 통해 방어하는 모습을 보였다.

건전성 지표 안정적, 배당소득 분리과세 우수형 충족
대손비용률은 0.60%로 비교적 낮은 수준에서 관리됐다. 연체율 0.51%, 고정이하여신비율 0.53% 등 건전성 지표도 하향 안정화 추세를 이어갔다.

카카오뱅크는 실적 발표와 함께 주당 460원의 결산배당을 공시했다. 배당성향 기준 45.6%로 배당소득 분리과세 관련 고배당기업 우수형(배당성향 40% 이상) 요건을 충족했다. 이는 2027년까지 주주환원율 50%를 목표로 하는 밸류업 전략의 일환이다.

인도네시아 슈퍼뱅크 상장 평가이익 기대
신한투자증권은 2026 회계연도 카카오뱅크의 당기순이익을 5,974억원(전년 대비 24.4% 증가)으로 전망했다. 현 수준의 마진 유지, 8.5% 수준의 대출성장률에 더해 1분기 중 인식될 예정인 인도네시아 슈퍼뱅크 상장에 따른 평가차익 933억원이 반영됐다.
은경완 연구위원은 "실적 추정치 상향과 주식시장 상승에 따른 요구수익률 하락 등을 감안해 목표주가를 상향했다"며 "현재 주가 2만5,000원 대비 14.0%의 상승여력이 있다"고 평가했다.

카카오뱅크는 지난해 고객 수 3천만명, 자산 100조원, 플랫폼 수익 연평균 20% 성장 등 성장 중심의 밸류업 전략을 발표한 바 있다. MSCI ESG 평가에서도 AAA 등급으로 상향되며 금융소비자 보호, 데이터 보안, 지배구조 항목에서 우수한 평가를 받았다.

[글로벌에픽 신규섭 금융·연금 CP / wow@globalepic.co.kr]