원익IPS의 주가 상승 엔진은 삼성전자와 SK하이닉스라는 두 거대 고객사의 동시다발적 장비 투자 확대다. 삼성전자는 올해 평택 4공장(phase2)으로의 DRAM 투자를 집중적으로 늘리고, SK하이닉스는 M15X 공장에 대한 DRAM 투자를 본격 확대할 예정이다. 원익IPS는 두 공장에 핵심 장비를 공급하며 올 하반기부터 급격한 실적 성장이 예고되고 있다.
여기에 삼성전자의 NAND 경쟁력 회복도 주목할 변수다. 삼성전자는 올 상반기부터 9세대 NAND 양산을 본격화하며 국내외 공장 가동률을 끌어올릴 계획이다. 나아가 2027년에는 폭발적으로 증가하는 eSSD 수요에 대응하기 위한 대규모 NAND 장비 투자가 집행될 것으로 예상된다. 결국 원익IPS는 '2026년 DRAM → 2027년 NAND'로 이어지는 고객사 투자 사이클의 핵심 수혜주로 자리매김하는 구도다.
2026년 영업이익 2,204억원…컨센서스도 훌쩍 웃돈다
키움증권은 원익IPS의 2026년 실적으로 매출액 1조 3,189억원(전년대비 +45%), 영업이익 2,204억원(+199%)을 전망했다. 이는 시장 컨센서스(FnGuide 기준 매출액 1조 2,734억원, 영업이익 1,660억원)를 영업이익 기준으로 33%나 웃도는 수치다. 특히 4분기 홀로 영업이익 1,310억원을 달성할 것으로 예상되는데, 삼성전자와 SK하이닉스의 장비 발주가 하반기에 집중되는 특성이 반영된 결과다.
반도체 부문 매출액은 전년 대비 55% 성장한 1조 1,000억원에 달할 전망이며, 디스플레이 부문도 삼성디스플레이의 공정 업그레이드와 중국 업체들의 신규 투자에 힘입어 소폭 성장할 것으로 보인다.
박유악 키움증권 애널리스트는 "신규 장비 공급(DRAM향 ALD 장비, NAND향 ALD 장비, HBM 장비 등)을 통한 체질 개선이 가시화되고 있어, 2027년 이후에는 시장 점유율 상승 효과도 더욱 높아질 것"이라며 "현재 주가가 12개월 trailing P/B 5.4배, P/E 58배로 단기 부담이 있어 보이지만, 시장은 이미 2027년 EPS를 선반영하는 주가 상승 흐름을 보일 것으로 판단한다"고 밝혔다.
키움증권은 잔여이익모델(Residual Earnings Model)을 적용해 목표주가 16만원을 산출했다. 2026년 EPS 3,806원, 2027년 EPS 7,970원으로 이익 성장이 가파르게 진행되는 가운데, 2030년까지 매출액 연평균성장률(CAGR) 약 25%, EPS는 같은 기간 18,396원까지 불어날 것으로 전망했다. 부채비율은 2026년 21.3%로 낮고 순현금 포지션이 유지되는 등 재무 건전성도 양호한 상태다.
단기 밸류에이션 부담에도 불구하고 메모리 반도체 투자 사이클의 구조적 수혜가 이제 막 시작됐다는 점에서, 키움증권은 현 주가가 여전히 매수 구간이라는 판단을 유지했다.
[글로벌에픽 신규섭 금융·연금 CP / wow@globalepic.co.kr]
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