ESL 시장의 압도적 지위와 수익 모델의 질적 변화
솔루엠은 현재 약 30%의 글로벌 ESL 시장 점유율을 기록하며 프랑스의 보전그룹(VusionGroup)과 양강 체제를 구축하고 있다. 그동안 보전그룹 대비 낮은 밸류에이션을 받았던 주요 원인은 하드웨어 중심의 매출 구조였다. 그러나 2026년 현재, 솔루엠은 클라우드 기반의 소프트웨어 서비스(VAS) 비중을 대폭 확대하며 체질 개선에 성공했다는 평가를 받는다.
특히 유럽과 북미를 중심으로 ESL 교체 수요가 지속되는 가운데, 설치 이후 발생하는 반복적 수익(Recurring Revenue) 모델이 안착하면서 과거 5~7% 수준에 머물렀던 영업이익률은 이제 두 자릿수 진입을 목전에 두고 있다.
EV 충전기·AI 서버 등 ‘고마진 신사업’이 띄우는 승부수
솔루엠의 미래 가치를 결정지을 핵심 동력은 단연 신사업이다.
EV 충전기: 2025년부터 본격화된 50kW급 고효율 파워모듈 양산은 2026년 솔루엠의 실적 성장을 견인하고 있다. 특히 기술 장벽이 높은 수냉식 모듈 분야에서 글로벌 경쟁력을 인정받으며 북미와 유럽의 대형 충전 사업자들과의 공급 계약이 잇따르고 있다.
AI 데이터센터: 전력 효율이 핵심인 AI 데이터센터 시장에서도 솔루엠의 고효율 전력 솔루션이 채택되기 시작했다. 이는 기존 TV용 파워모듈에 편중됐던 사업 구조를 고수익 전장 및 서버용 부품으로 전환하는 데 결정적인 역할을 하고 있다.
주주환원과 책임 경영, 시장은 ‘진정성’에 주목
주가 반등의 또 다른 열쇠는 주주 소통이다. 솔루엠은 2025년 상장 후 첫 자사주 소각과 배당을 실시하며 주주 가치 제고에 대한 강력한 의지를 피력했다. 특히 전성호 대표이사가 약 211억 원 규모의 자사주를 직접 매입하며 보여준 ‘책임 경영’ 행보는 시장의 불확실성을 해소하는 데 크게 기여했다.
최근 유입된 행동주의 펀드들의 요구와 시장의 기대치에 부응하기 위해, 솔루엠은 지배구조 개선과 투명한 경영 지표 공개를 지속하고 있다. 이러한 노력은 과거 PER 8~10배 수준에 갇혀 있던 주가 배수를 테크 기업 수준인 15~20배 이상으로 끌어올리는 원동력이 되고 있다.
숫자와 신뢰로 증명할 2026년
솔루엠이 공언한 ‘2028년 매출 3조 원’ 달성을 위해 2026년은 그 증거를 숫자로 보여주어야 하는 중요한 시기다. 전문가들은 “본업의 안정성과 신사업의 폭발적 성장세가 맞물리는 현시점이 솔루엠 주가의 역사적 저평가 구간을 탈출하는 변곡점이 될 것”이라고 내다보고 있다.
[글로벌에픽 이성수 CP / lss@globalepic.co.kr]
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